# CVM aplica multas que somam R$ 203 milhões a Vorcaro e a outros 15 réus em caso de fraude com FII

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- Published: 2026-09-09T05:16:37-03:00
- Author: Felip trends

O colegiado da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) julgou o Banco Master, Daniel
Vorcaro, Henrique Vorcaro e Felipe Vorcaro – pai e primo do banqueiro, respectivamente–
e Viking Participações, de Vorcaro, como culpados da acusação de fraude com cotas
de um fundo de investimento imobiliário (FII). O caso envolvia um total de 19 acusados,
dos quais três foram absolvidos. As multas aplicadas aos 16 réus condenados, que
vão de R$ 5 milhões a R$ 24 milhões, somam R$ 203 milhões, de acordo com fontes 
da reguladora.

O caso se refere à 3ª emissão de cotas do Brazil Realty FII, que começou em outubro
de 2018. De acordo com a acusação, ativos que teriam sido superavaliados por meio
de laudos foram usados para integralizar cotas do FII, conferindo liquidez aos ativos.
Depois, cotas do FII foram vendidas a outros fundos de investimento, permitindo 
que os ativos usados na integralização fossem convertidos, na prática, em recursos
financeiros.

As cotas continuaram circulando no mercado secundário, inclusive entre fundos administrados
pelo mesmo grupo relacionado aos acusados. Conforme a acusação, as três companhias
investidas pelo fundo tinham, de alguma maneira, relação com cotistas do próprio
fundo. Para a área técnica, isso poderia indicar que as operações funcionavam como
mecanismo de transferência de recursos entre cotistas relacionados.

Segundo a acusação, os prejuízos acabavam sendo suportados pelos fundos que compravam
as cotas e permaneciam com elas em carteira. O prejuízo concretizado atingiu R$ 
5,8 milhões no mercado secundário, envolvendo fundos de investimento, inclusive 
alguns com regimes próprios de previdência de servidores (RPPS) entre os cotistas.

O presidente da CVM, Otto Lobo, lembrou que houve quatro rodadas de tentativas de
acordo, sem sucesso, e acrescentou que o caso mostra que a supervisão precisa “enxergar”
o mercado em tempo real. O processo remonta a 2020 e foi suspenso duas vezes por
pedidos de vista de Lobo e do diretor relator, João Accioly.

Accioly destacou que o parentesco entre os réus, isoladamente, não demonstra nada,
mas, frisou que “o que se imputa na acusação não é o vínculo, mas sim o uso que 
dele se fez”. “A coincidência, operação ou alteração, entre a posição compradora
dos veículos de Daniel e a posição vendedora dos veículos revela que essa parte 
da família operou com unidade de coordenação do esquema. E é nessa qualidade que
a fraude se lhe imputa.”

Também apontou que, embora Vorcaro tenha tido prejuízo nas operações, como demonstrou
sua defesa, o Master e o Viking tiveram ganhos de R$ 11,7 milhões. “Alegar uma perda
nominal na pessoa física enquanto outros veículos aferiam ganhos seria como o assaltante
de banco dizer que teve prejuízo porque teve que pagar o táxi para ir até o banco
para assaltar”, comparou Accioly.

Daniel e Henrique Vorcaro foram condenados a multas de R$ 20 milhões cada. O Master,
em R$ 12,5 milhões. A Viking, em R$ 10 milhões. Felipe Vorcaro, com bons antecedentes,
foi multado em R$ 5 milhões. Já a Índigo/Sefer Investimentos ficou com a maior multa,
de R$ 24 milhões.

Procurados, os réus não retornaram às tentativas de contato até a conclusão desta
reportagem.